本月，唐纳德·特朗普在美国总统大选中胜出，预示着美国政策将迎来重大转变。不过，特朗普究竟会在多大程度上兑现竞选时的承诺，以及这些政策对经济增长的推动作用如何，都还是未知数。他可能会采取提高关税、收紧移民政策、降低国内税率和放宽市场监管等措施，这些都可能导致预算赤字增加和通货膨胀率上升。如果美国的保护主义措施加剧，全球企业将受到影响，包括定价机制、贸易、供应链和劳动力市场等方面。

“美国大选落幕之后，全球政策的不确定性给经济前景带来了不小的下行风险。我们将继续密切关注全球政府和企业的反应。展望2025年，尽管财政刺激的力度和货币政策支持的时机尚未明朗，但经济环境中的风险因素仍将持续存在。”

—— 邓白氏全球首席经济学家

Arun Singh 博士

本期不同国家/地区风险评级调整情况

主要国家/市场动态：

阿根廷

• 在经历了前三季度3.5%的经济萎缩之后，预计2024年第四季度经济将出现回暖，同时经济增长有望在 2025年由负转正。
  
• 近四个月来，阿根廷的通货膨胀率持续下降，近期对进口商品实施的减税政策预计将促进进口商品价格的下降。此外，宽松的货币政策有助于降低不良贷款率，这一趋势有望延续至2025年。

芬兰

• 随着货币政策的放松及消费者信心的逐步回升，预计芬兰经济将止跌回稳，并在2025年第一季度恢复增长。
• 芬兰的出口导向型制造业有望从欧盟市场需求的回暖中获益，而如建筑业之类的内需型行业预计将随着利率的宽松而获得新的增长机遇。

法国

• 尽管欧洲整体经济形势喜忧参半，但法国经济表现出了一定的韧性。2024年上半年，法国的GDP同比增长1.2%，这一增长主要得益于在通货膨胀放缓的背景下，公共和家庭支出的强劲表现。
• 我们预计法国的经济增长将在2025年保持稳定，增长率预计为1.1%，增长动力将部分来自于较低借贷成本对商业投资的刺激作用。此外，预计财政整顿将导致公共支出有所减少。

德国

• 因德国面临潜在的衰退风险和长期的结构性调整，邓白氏已经将德国的经济和供应环境前景下调为“恶化”。
• 德国工业部门承受着高能源价格、劳动力成本上升和欧元区需求疲软的三重压力。2023年法院的财政限制裁决可能会对2025年的联邦预算产生影响，并推动财政政策的改革。

以色列

• 由于持续的冲突影响，以色列第二季度的GDP增长与第一季度相比大幅放缓，导致以色列银行下调了对2024年和2025年经济增长的预期。
• 由于战争动员和巴勒斯坦工人入境受限，以色列劳动力短缺，尤其是建筑业受到的冲击更为严重。此外，居高不下的通货膨胀可能需要通过维持较高的利率来应对。

日本

• 台风“珊珊”在8月下旬袭击日本，带来了高达100亿美元的经济损失，并严重扰乱了工厂的生产活动。同时，美国需求的减少也削弱了日本的出口，这一系列因素引发了人们对经济复苏的担忧。
• 此外，在10月的提前选举中，自由民主党失去了议会的多数席位，这可能意味着在石破茂担任首相期间，日本的政策环境将面临不确定性。

巴拿马

• 巴拿马经济在2025年预计将增长3.6%，高于2024年的2.5%，这主要得益于巴拿马运河交通的复苏。由于干旱状况得到缓解，运河的航运能力有所提升。
• 基础设施发展计划将促进投资，同时缓解通货膨胀压力，9月份消费者价格同比下降0.3%，这将激励消费者的购买行为。

秘鲁

• 得益于私人和公共消费的强劲增长，秘鲁第二季度经济实现了3.56%的增长，创下自2022年第一季度以来的新高。信贷环境的前景也从“恶化”转变为“稳定”。
• 通货膨胀压力有所减轻，6月份的通货膨胀率降至1.49%。预计到2025年，秘鲁的通胀率将维持在央行设定的1-3%的目标区间内。

沙特阿拉伯

• 沙特阿拉伯的实际GDP增长预计将大幅放缓，财政部预计未来几年的预算赤字将优先考虑实现2030年愿景目标。
• 随着财政盈亏平衡油价的上升和全球油价的低迷，沙特阿拉伯可能会放弃每桶100美元的目标，转而计划提高产量和市场份额以及非石油收入的增长，以支持经济增长。