摘要：时至年中，回顾上半年，全球经济的增长与通胀趋势依然扑朔迷离。从当前形势来看，全球经济在今年继续放缓的可能性有所上升。展望下半年，在贸易摩擦加剧、贸易壁垒持续构建的背景下，全球经济增长将面临更加持久的阻力。尽管美国的关税政策在国内受到合法性挑战，且特朗普政府设立的关税壁垒仍有可能以其他形式延续。此外，尽管通胀在大多数发达市场和新兴市场中已有所缓解，但各国央行在制定货币政策时依然保持谨慎态度。

对企业而言，2025年上半年，各国政策密集出台，加剧了全球营商环境的复杂性——主要市场间的贸易政策不确定性增加，关税影响下供应链稳定性遭受挑战，货币政策协同性下降，再加上地缘政治突发事件频发，企业在面临大量决策的同时，往往难以及时应对各种突如其来的重大变化。在这一背景下，保持行动上的灵活性与敏捷性，成为跨国企业必须采取的核心策略。当前全球宏观经济正进入更加复杂的阶段，只有具备快速应对和调整的能力，企业才能有效化解各种突发风险。

作为全球人口最多的国家，印度近年来在全球前十大经济体中保持最高的经济增速。根据最新数据显示，2025年第一季度，在建筑业和制造业的带动下，印度GDP同比增长7.4%，较上季度提高1个百分点。

尽管印度经济持续高速增长，但近期国内外的政治事件对其政治稳定性造成了一定影响。5月，印度发动对巴基斯坦的“朱砂行动”，一度引发金融市场剧烈波动，卢比汇率显著下跌；而西孟加拉邦的大规模抗议活动则导致当地交通运输和零售业停摆。当前，印度试图通过加强外交关系来缓解国内矛盾。在此背景下，企业在印经营应密切关注当地政治动态和主流媒体信息，并提前采取防范措施，以确保运营稳定与资金安全。

本期国家风险评级调整情况：

亚太地区

• 韩国：受建筑行业产值大幅下滑、消费疲软及出口下降的影响，韩国第一季度GDP环比下降0.2%。同时，3月的通货膨胀率达到超出预期的2.1%。鉴于此，邓白氏下调了韩国的信用风险评级。
• 新加坡：由于美国关税政策前景不明，东亚地区进口商可能取消或转移船运订单，新加坡中小制造企业面临现金流压力，邓白氏下调了其信用风险评级。但在5月大选中，黄循财领导的人民行动党赢得97席中的87席，预计新加坡未来一段时间内政治环境将保持稳定。对此，邓白氏上调了其政治风险评级。

西亚和东欧

• 叙利亚：政权领导人艾哈迈德·沙拉于5月在利雅得与美国总统特朗普会晤，会后美国承诺解除对叙制裁，有望重新开启其对外贸易通道。邓白氏因此上调了叙利亚的国家风险、市场风险及供应链风险评级。
• 卡塔尔：随着对外资金依赖上升和资产规模扩大，包括卡塔尔国家银行在内的7家银行正接受审查。金融体系短期存在不确定性，邓白氏下调了卡塔尔的信用风险评级。
• 土耳其：现任总统埃尔多安的主要政治对手、伊斯坦布尔市长伊马莫卢被捕，引发全国范围的大规模抗议。事件被广泛认为带有政治动机。邓白氏下调了土耳其的政治风险评级。

其他地区

• 玻利维亚：当前经济增速疲弱，通胀率与财政赤字居高不下，外汇短缺与违约风险上升，同时面临新一轮大选的不确定性。邓白氏下调了其国家风险与信用风险评级。
• 哥斯达黎加：随着外商投资形势好转，邓白氏上调了其市场风险评级。
• 乌干达：得益于低通胀率、矿产及石油项目推进以及基础设施改善，乌干达投资环境持续向好。邓白氏上调了其市场风险评级。
• 加蓬：加蓬在4月顺利完成总统选举，结束一年多的军事接管局面。同时，通过加入非洲大陆自贸区（AfCFTA），对外贸易逐步恢复。邓白氏上调了其政治风险评级。
• 印度：5月印巴冲突后局势尚未完全缓和，加之西孟加拉邦抗议活动引发严重社会影响，造成人员伤亡及行业停摆。邓白氏下调了印度的政治风险评级。
  
  

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邓白氏国家风险评级为从事进出口业务或跨国经营的企业提供风险指引，用于标识在特定市场经营所面临的风险大小。评级范围为DB1至DB7，其中DB1为最低风险，DB7为最高风险。除了最高风险DB7外，其余风险级别中的将风险细分为a-d的四档详细分值（如DB2a，DB4b），分布代表该级别内的最低至最高风险。

除了对特定国家或地区的总体评级外，邓白氏同时提供4个细分维度（信用环境、市场环境、供应链环节、政治环境）和11个详细领域（如宏观风险、市场潜力、汇率风险等）的风险评级，及与该类风险对应的最新动态、策略建议，帮助企业更好地基于自身业务的特征识别可能面临的风险，从而尽早采取预防性措施，防范企业利益受损。