10月全球经济展望——韧性中有脆弱，分化中现动能​

全球经济当前依然处于复杂多变的状态中，贸易保护主义的抬头与各国财政压力并存，导致主要国家和地区的短期增长存在大量不确定性。自9月下旬美国启动新一轮针对特定行业的关税加征措施以来，这一举措已产生明显的外溢效应——不仅加速了全球供应链的重构进程，也导致部分国际贸易流向发生显著调整。在这一情况下，新的贸易动向已经产生：例如，中国增加了从南美地区采购大豆的规模，加拿大的汽车市场来源国正在从美国转向墨西哥；在规模较小的经济体中，变革也在发生，例如秘鲁在亚洲为其蓝莓寻找新买家，纺织品生产国莱索托则将业务重心转向亚洲、欧洲及非洲其他地区等。

而作为东南亚最大经济体，印度尼西亚凭借其庞大的人口基数和丰富的自然资源，展现出强大的经济增长潜力。2025年第二季度，印尼GDP同比增长5.1%，展现出较强的韧性。从行业结构看，制造业、农业、贸易、建筑业和矿业是拉动该国经济增长的主要支柱。此外，9月欧盟与印尼正式签署的自由贸易协定，有望进一步扩大市场准入，为印尼带来新的发展机遇。对此，邓白氏上调了印度尼西亚的市场风险评级，并将评级前景调整为“改善”。

尽管印尼宏观经济指标表现稳健，但由经济不平衡、精英特权等引发的全国性社会动荡，暴露了其深层次的政治风险。8月至9月期间爆发的大规模抗议活动导致印尼多地企业经营中断，凸显了社会动荡加剧背景下企业所面临的实际运营风险。对此，邓白氏下调了该国的政治风险评级，并将评级前景调整为“恶化”。

作为最早一批与中国建交的国家之一，印尼是中国的重要贸易伙伴，两国于2024年11月共同发布推进全面战略关系的联合声明。近年来，两国贸易往来保持强劲增长势头。海关数据显示，中国对印尼的出口额在上半年同比大幅增长15.3%，从进口结构来看，车辆、电子设备、机械及机电产品构成主要增长类别，其中车辆及零部件进口表现尤为突出。

2021年以来，中国向印度尼西亚出口商品总额

数据来源：海关总署，邓白氏整理

在当前印度尼西亚的经济增长趋势良好，但政治存在不确定性的情况下，对面向印尼出口或投资的中资企业而言，可以考虑采取如下措施，提升风险应对能力：

深化本地融合，构建区域价值链

企业应充分发挥自身产业优势，着力构建以中国企业为核心的区域价值链，增强中资企业与本地企业之间的前后向联系，推动产业链供应链在印尼的深度扎根与延伸。通过加强本地采购、技术合作与人才培育，提升产业链的韧性与协同效率。

加强风险研判，确保业务合规性

企业需高度重视美国贸易政策、投资政策对中国于印尼经贸关系的潜在影响，结合印尼国内政治社会动态，加强对投资项目的全周期风险评估与合规管理。建议通过详尽的尽职调查、本地化运营策略及政策性保险工具，降低政治与政策波动带来的不确定性。

增强业务连续性管理，防范社会风险

印尼国内社会矛盾可能引发局部动荡，影响企业正常运营。企业需制定针对性的业务连续性计划，包括关键设施防护、供应链多元化和应急沟通机制，以保障人员与资产安全。

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全球其他主要地区动态

北美洲：美国和加拿大在9月份分别下调利率。美国就业市场疲软，面临政府停摆、高关税政策引发的内部不确定性，经济增速有所波动。加拿大因对美贸易紧密，经济受美国关税政策外溢效应显著，出口受阻，制造业订单锐减，经济承压。

西欧地区：西欧经济整体面临增长压力，其中法国政治不稳定与财政风险凸显；而德国制造业疲软，工业产出显著承压。英国通胀压力持续，经济增长陷入停滞状态。而西班牙经济则展现活力与韧性，旅游业的快速复苏成为拉动增长的引擎。

亚太地区：亚太地区经济在外部挑战与内部政策调整中寻求平衡。美国新一轮关税政策对区域内出口导向型经济体造成冲击，多国央行采取降息等货币政策，但刺激效果因国内需求疲软而受限。

东欧和中亚：东欧经济环境脆弱但趋于稳定。由于德国需求疲软和全球贸易紧张局势，该地区的出口部门都处于低迷状态。受外部需求减弱、俄罗斯经济放缓及地缘经济分化影响，各国加速结构改革以应对挑战，而中亚多国正在通过区域内合作和务实外交争取更大的自主权。

拉丁美洲：拉丁美洲国家正积极调整其贸易战略，以应对美国单边关税政策带来的市场不确定性。通过加强与欧洲、亚洲等地区的合作，以降低对单一市场的依赖。9月，南方共同市场与欧洲自由贸易联盟成员国的自由贸易协定正式签署。

中东和北非：随着非石油行业的持续增长，各国政府积极推动产业多元化，通过加大对科技、旅游、先进制造、金融服务和可再生能源等非石油领域的政策支持。阿联酋制定相关长期战略，为非石油经济发展提供了清晰的政策指引。然而，地区安全形势仍构成显著挑战。9月，以色列对卡塔尔发动空袭，导致巴以和谈的关键进程受阻，并进一步加剧了地区紧张局势。

北欧地区：北欧经济体呈现出缓慢但稳定增长的态势，主要得益于强劲的制造业势头、相对稳健的劳动力市场以及各国政府旨在推动绿色转型、加强区域安全的扩张性财政政策。尽管北欧各国政治环境总体稳定，但其高度开放的出口导向型经济模式，使其对全球贸易政策变动、地缘政治冲突等外部动态尤为敏感。

撒哈拉以南非洲：9月到期的《非洲增长与机会法》（AGOA）是撒哈拉以南非洲贸易环境的一个显著转折点，该法案的续期对区域内的汽车、纺织、农业等行业有重要影响。虽然短期内给依赖美国市场的产业带来风险，但长期看，也可能加速非洲推动内部经济一体化与贸易多元化的进程。