11月全球经济展望——日本面临新一轮危机：从经济巨人到风险焦点

在日本新任首相高市早苗10月当选以来，她不仅在涉及中国内政的敏感问题中发表不当言论，导致中日关系急转直下，与此同时，日本与其他周边国家的关系中也大量采取强硬立场，包括日韩间涉及劳工、半导体材料出口限制的领域、日朝间涉及制裁、导弹防御系统议题、日俄之间涉及北方四岛的议题等，这一系列事件导致日本与周边国家的关系出现不同程度恶化。

尽管日本与美国之间新的关税协定在9月生效以来，日本的国内企业得以逐步摆脱贸易不确定性的影响，逐步适应新的贸易环境，但10月以来与日本产生新的摩擦的中、俄、韩三国作为其重要邻国，不仅在同日本的进出口领域占据远高于美国的比例，更是日本企业对外投资的重要目的地。在此情况下，日本企业面临比上半年更严重的不确定性。

根据邓白氏发布的全球营商乐观度指数，2024年第三季度至2025第四季度，日本企业对经济增长、供应链稳定性、对外投资等领域的信心呈现连续下降的态势。至2025年第四季度，相关指数全面下调，其中供应链稳定性指数降幅最大，环比下降约20%，显示供应链风险显著增加；同时，营商乐观度、企业投资信心等指数同步下滑，反映企业对整体经营环境的悲观情绪不断增加。而近期的市场形势可能导致日本企业的悲观情绪进一步加重。

图：日本企业营商乐观度指数变化趋势（2024Q3-2025Q4）

中国是日本最大贸易伙伴，同时也是其第二大出口目的地和最大的进口来源国。根据海关总署数据显示，2024年中日贸易总额达到3,083亿美元，其中中国对日出口额为1,562.5亿美元。在当前两国关系趋于紧张的背景下，中资企业在对其投资及海外经营过程中，可以通过如下措施，进行风险防范。

• 应急预案制定：针对贸易中断、物流受阻等情况，制定可执行的应急方案，并保持与客户、供应商的高效沟通，确保信息透明和响应及时。
• 投资结构优化：对在日本的投资项目进行全面风险评估，优先采用合资、技术合作等模式，以实现风险分散和资源共享，降低单一投资带来的不确定性。
• 强化安全措施：在当前双边关系出现恶化，舆论层面呈现一定分化的情况下，在日经营的企业有必要强化安全保障措施，防范因当地民族主义情绪的兴起而导致的损失。

全球其他主要地区动态

亚太地区

印度：印度央行近期上调了对经济增长的预期。根据国际货币基金组织最新数据，印度经济总量已超越日本，成为全球第四大经济体，显示出经济形势强劲，邓白氏上调了该国的信用风险评级。

缅甸：11月，缅甸政府加大力度打击跨境网络犯罪，重点清剿诈骗园区，并与多国开展联合执法行动，取得显著成果。邓白氏上调了缅甸的国家风险评级。

印度尼西亚： 8月爆发的大规模抗议活动，反映出民众对政府的不满，导致政治信任危机加剧，受此影响，邓白氏下调了印尼的政治风险评级。

欧洲

意大利：10月，意大利爆发近年来最大规模的全国性罢工和抗议活动，涉及多个行业，进一步加剧经济运行压力，凸显政治环境的不确定性。对此，邓白氏下调了其政治风险评级。

希腊：希腊宏观经济与财政指标持续改善，尤其是公共债务快速下降和稳健的财政表现。10月，地方选举顺利完成且未出现重大政治冲突，显示政治环境稳定，政治风险下降。邓白氏上调了希腊的国家风险评级和政治风险评级。

波兰：波兰与德国及中东欧国家的贸易合作进一步深化，供应来源多元化，降低了对单一市场的依赖。邓白氏上调了波兰的供应链风险评级。

斯洛伐克：斯洛伐克制造业产出持续下降，工业活动疲软，尤其是汽车和机械行业，增加了供应链不稳定性。邓白氏下调了该国的供应链风险评级。

拉丁美洲

古巴：美国长期实施的经济、商业和金融封锁导致古巴面临因供应短缺导致的经济压力，邓白氏下调了其国家风险评级。

巴拿马：为应对全球运输需求增长，巴拿马政府宣布对巴拿马运河进行现代化改造和扩建，其现代化计划被视为增强市场竞争力的重要举措。邓白氏上调了巴拿马的市场风险评级。

中东和北非

卡塔尔：卡塔尔的经济前景在2025年油价走弱、未来可能面临的气候压力的影响下蒙受阴影，邓白氏对此下调了其国家风险评级。

叙利亚：9月，叙利亚与乌克兰恢复外交关系；访问美国并出席联合国大会，基于政治环境改善，邓白氏因此上调了叙利亚的信用风险及政治风险评级。

约旦：约旦在经济合作、能源转型和区域协作方面采取积极举措，外商投资环境持续改善。邓白氏上调了其市场风险评级。

阿曼：阿曼中央银行近期发行政府发展债券，进一步开放金融市场，提升国际投资者参与度。同时，积极推进能源项目，推动能源转型。基于此，邓白氏上调了阿曼的市场风险评级。

黎巴嫩：黎巴嫩积极参与区域合作，利用自由贸易协定扩大出口市场，增强供应链多元化。邓白氏上调了黎巴嫩的供应链风险评级。

阿尔及利亚：7月，国际货币基金组织报告阿尔及利亚财政模式面临严重压力，其油气收入下降和公共支出激增，导致财政缓冲迅速耗尽，债务可持续性风险显著增加。邓白氏下调了阿尔及利亚的信用风险评级。

撒哈拉以南非洲

博茨瓦纳：受国际钻石需求疲软影响，出口收入显著减少，导致博茨瓦纳财政赤字持续扩大，国家财政和债务状况进一步恶化。邓白氏下调了其信用风险评级。

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