12月全球经济展望——昔日重要盟友，今日打击对象？

自2025年初，新一届美国政府上任以来，原本在经济、安全等领域与美国合作密切的加拿大突然从多个方面受到来自美国的压力。除了在多个场合将加拿大调侃为“第51个州”、将加拿大总理调侃为“州长”等措辞外，美国总统特朗普在关税政策中也将主要矛头指向其“唯二”邻国之一的加拿大，双方在关税、外贸领域的针对性政策密切出台，双边贸易形势不断发生变化，因此，邓白氏下调了加拿大的市场风险评级。

2025年美国与加拿大主要关税事件一览

中国与加拿大之间存在较为密切的贸易关系。尽管根据邓白氏数据库中的统计，近年来在加拿大新成立的中资企业数量呈现下降趋势，但加拿大依然是中国企业进出口的重要目的地之一。2025年1-10月，中国市场面向加拿大的进口额、出口额分别达到2,501.8万亿人民币和2,868.6万亿人民币，分别占进口总额的1.6%和出口总额的1.3%，与加拿大之间的贸易额在各国家中排名第22。而对加拿大而言，尽管面向美国的进出口额始终占据其对外贸易的绝大部分，但中国市场已经是其第二大进口来源地、第二大出口目的地市场。

考虑在美国对外政策继续变化的背景下，其市场环境、政治环境都充满不确定性，在加拿大经营或面向加拿大出口的企业可以考量如下政策，用于风险规避：

1、关注供应链安全，对依赖进出口，或依赖对美国方向供应商的商品、原料的库存进行关注，并适当寻找本地或其他国家的供应商。

2、以数字化方式灵活监测合作伙伴风险，对境外合作伙伴进行定期风险评估，避免其因当地政策、市场环境变化而产生支付逾期或违约风险。

3、留意美加关系动向，并保持当地经营方式的灵活性，以便在政策不稳定的环境中，最大化保持生存空间。

其他国家和地区的风险评级变化

加拿大 – 在加拿大最重要的对外贸易伙伴（美国）对其不断调整关税政策的背景下，加拿大市场中的企业在进出口领域面临较大的市场不确定性。对此，邓白氏下调了加拿大的市场风险评级。

塞浦路斯 – 考虑到塞浦路斯近期强大的经济增速，及其在单一欧元支付区域内推动即时转移支付等措施，邓白氏上调了塞浦路斯的国家风险评级。

意大利 – 在政府运作稳定、财政承诺的强化及经济韧性良好的情况下，邓白氏上调了意大利的国家风险评级和供应链风险评级。

韩国 – 在于美国的关税谈判中，韩美双方将韩国汽车产品的对美出口关税确定为15%，韩国进一步承诺对美国进行价值3,500亿美元的投资。预计韩国企业的进出口压力将有所缓解，对此邓白氏上调了韩国的市场风险评级。

摩洛哥 – 近期摩洛哥的国内生产总值持续增长，加之该国当前货币政策稳定、财政措施较为有效等状况，邓白氏上调了摩洛哥的信用风险、市场风险评级。

塞尔维亚 – 由于美国宣布对俄罗斯天然气工业股份公司（Gazprom）旗下的 Naftna Industrija Srbije（NIS）炼油厂实施制裁，加之保加利亚宣布计划自 2026 年1月起禁止俄罗斯天然气过境，这可能加剧塞尔维亚的供应脆弱性。对此，邓白氏下调了塞尔维亚的供应链评级。

乌干达 – 尽管乌干达的石油行业、农产品加工业的发展对其经济增长产生了正向推动作用，但考虑到该国在政治与社会层面的紧张局势可能在2026年大选前进一步加剧，邓白氏下调了乌干达的政治风险评级。

津巴布韦 – 近期津巴布韦的汇率维持在较为稳定的水平，加之全球金价上涨、指向津巴布韦市场的战略投资增长等外部变化，邓白氏上调了津巴布韦的国家风险评级、信用风险评级和供应链风险评级。

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