【全球风险周报】霍尔木兹海峡困局——全球能源 “咽喉”面临阻塞

在全球石油贸易中，霍尔木兹海峡因其不可替代的特殊地理位置，扮演着至关重要的作用。

长期以来，作为中东地区产油国的重要出口航道，经由霍尔木兹海峡运输的海湾国家石油出口量约占全球石油供应的20%，以及全球海运原油贸易量的约34%，这一数据凸显出该航道在全球能源供应体系中所具有的高度集中性与不可替代性。

在此情况下，即便霍尔木兹海峡周边区域只出现轻微的地缘政治扰动，也能对国际能源市场的供需情况、价格波动产生牵一发而动全身的影响。

霍尔木兹海峡沿岸国家的石油及制品出口量

本期重点关注国家：卡塔尔

由于卡塔尔液化天然气（LNG）生产设施在3月初遭受袭击，导致当地部分LNG设施暂停生产，并触发了“不可抗力（force majeure）条款”。受此影响，卡塔尔的能源出口与宏观经济前景受到实质性冲击。

随着卡塔尔能源公司（QatarEnergy）暂停其位于拉斯拉凡（Ras Laffan）的LNG生产设施运营，预计国际LNG市场在短期内将面临供应收紧，其中东亚市场受到的影响将尤为明显。

考虑到上半年LNG出口前景将因此转弱，预计能源出口对经济增长的支撑作用将受到削弱，邓白氏已将卡塔尔2026年实际GDP增速预测由4.8%下调至3.5%。

随着区域冲突的持续时间拉长，在出口交易中，当地企业的交易对手方在付款环节出现阻碍的可能性增大。不过，考虑到卡塔尔银行体系资本充足度较高，加之当地政府预计将提供支持，金融层面的系统性风险仍处于可控区间。

全球最新要闻速览

• 黎巴嫩：随着以色列与黎巴嫩真主党之间的冲突再度升级，以色列在黎巴嫩南部实施了有限的地面行动，加之当前国内持续遭受空袭，黎巴嫩原本脆弱的重建进程进一步受挫，安全与经济前景承压。
• 阿曼：在中东地区冲突持续升级的背景下，阿曼港口设施的遭受袭击，凸显出当地的安全与供应链风险，邓白氏下调了阿曼的国家风险评级预期。
• 德国：在中东地区冲突推动能源价格升高的情况下，德国刚刚显现的经济复苏势头极有可能受到干扰，其影响路径预计将与2022-2023年间的能源危机高度相似，当地制造业将面临新一轮的成本压力，而消费品价格则可能进一步上涨。
• 希腊：受中东地区冲突加剧带来的外部冲击影响，希腊的经济与政治不确定性上升，对此，邓白氏下调了希腊的国家风险评级预期。
• 利比亚：在时隔17年后首次向国际大型石油公司发放油气勘探与开发许可，加之油价上涨改善盈利预期，利比亚在能源领域对外资吸引力出现阶段性增强。对此，邓白氏上调了利比亚的国家风险评级。
• 巴林：在伊朗对海湾地区的一些基础设施与航运设备发动袭击后，区域已有多处重要工业设施宣布不可抗力影响，对巴林来说，其工业与出口活动面临中断风险，对此，邓白氏下调了巴林的国家风险评级。
• 科威特：由于途径霍尔木兹海峡的航运稳定性受到影响，科威特当前的对外贸易受到明显干扰，加之其石油出口目前缺乏可以替代的管道运输方案，当地油气生产商已经宣布受到不可抗力影响，并将对该国财政收入形成压力。对此，邓白氏下调了科威特的国家风险评级。
• 西班牙：在与美国外交关系紧张程度升级、且该国执政党工人社会党（PSOE）近期在地方选举中受挫的背景下，西班牙的政治不稳定性上升，邓白氏下调了该国的政治风险预期。
• 埃及：由于能源和化肥成本上升推高通胀压力，同时，若苏伊士运河的通行收入因地区冲突受到影响，预计埃及的经济增长与外部收支平衡将受到影响，并进一步导致宏观经济承压。

邓白氏国家风险报告覆盖全球132个国家和地区的政治与经济形势展望，基于企业在全球经营中可能面临的风险，提供及时而有效的风险提示与改善建议。